顺德投资新视角：关于市盈率的再思考

   
　　顺德城市网消息　（记者林仲儒）　“市盈率20倍，个股进入低风险区域”这是很多投资类网站上普遍的介绍。但一位顺德本土的投资人士却告诉你，这样的看法并不完全准确。

　　经历过熊市、牛市，接触过众多分析股票走势、公司财务的指标，国泰君安证券顺德大良营业部投资顾问部经理梁志荣向对指标的形成、指标的应用有着与众不同的看法。尤其是对有关顺德股民对个股市盈率的定义，他有自己独特的见解，他希望顺德的投资者能改变自身对业绩和市盈率的评判标准。以下是他对市盈率运用的一些看法：

1、分析市盈率需要动态的思维

　　我们不能准确地预知未来，今年好不代表明年好，今后都好。比如证券行业中的中信证券，2002年以来业绩波动巨大，从4分业绩到3元收益，在2005年价格出现4.50元的低价，后来炒到复权的200元。如果单从2007年业绩3元算，2008年是60元价格20倍市盈率，但如果2009年后业绩回落到0.20元，按市盈率20倍算只值4元/股价。

　　若当时60元买入，2007年3元业绩兼分红，2008年4元业绩兼分红，2009年5元业绩兼分红，60-3-4-5=48元。2009年后成本48元，熊市又开始经历5年，5年累计收益3元，成本变为45元，8年时间的投资只收回四分之一的回报，划算不？所以20倍市盈率也是风险挺高的了。

2、市盈率高低标准会改变

　　我们来回忆，2005年熊市时候鞍钢新轧整体上市，都知道好业绩0.6元以上，那时股价才4.5元，8倍市盈率，在当时的市场环境中你敢买鞍钢新轧么？2008年牛市，20倍市盈率，23元的鞍钢可能你说有价值敢买了。

　　就那么3年时间，心理差别巨大。这都在于我们的信心，所以“价值理论”确实存在很多误区，价值没有标准，就看你自己认为值不值而已，说不定某一天我们失去了信心，那时5倍市盈率都没人要。

3、市盈率低的股票并不一定能上涨。

　　这道理上面也提到，你认为值而持有，但主流资金由于没有足够的筹码不进场炒作，可能是他们认为不值得现在炒作，所以发生了你的一厢情愿的无奈。我们应该清楚好东西更需要别人的进场炒作！而不同行业市盈率也有着不同的标准.

■实战推广

   梁志荣表示，可以看到中信证券的年度业绩只有0.47元，倒退了不少，曾经买入的投资者被套也很普遍。所以静态地看待市盈率，对买股票是一个致命的缺陷。他设问，手机游戏赚钱么，答案是很赚钱，所以2013年短短半年中青宝涨了10倍、拓维信息、北纬通信涨了5倍。但关键是业绩体现出来后，股价还能涨么，美好的数据后面，可能是恐怖的下跌趋势。

　　因此，他认为市盈率应该是一种动态的变化，大家需要敢于发现敢于持有，才能获取最大的收获。在股市中，看得见的往往容易成为毒瘤。未来，政策导向的养老服务是很有前景的行业，可惜这类个股现在业绩不好，比如桑乐金、金陵药业。

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