名家支招，并购重组助顺德企业“健肌”

100多位企业代表参加并购重组研讨会

　　顺德城市网消息　（记者林仲儒）　“对现在的顺德企业而言，并购重组不是一道选择题，而是一道必然的程序，如果你现在不去并购重组，那几年后就只能等着别人来并购你了。”中信证券股份有限公司执行总经理张剑称这样认为。

　　4月19日，顺德区政府在华桂园国际会议厅举办了“顺德区骨干企业并购重组研讨会”，区上市公司及销售收入超10亿元以上骨干企业的100名代表参加并进行了讨论交流。

背景

顺德或从标兵变成了追兵

　　据了解，2012年顺德区在经济大环境并未充分改善的情况下，仍取得了可喜的发展，但人力成本上升、资源环境等因素约束了顺德企业的进一步上升。乔吉飞表示，目前顺德区经济虽然整体势头良好，但正遭遇挑战，“像江阴、昆山这些地方的经济进来发展较快，顺德原有的优势正在消失，甚至从标兵变成了追兵。”

　　目前，顺德共有注册企业约12万家，其中规模以上企业2997家，上市企业只有19家，而美的和联塑就几乎占了资产总值的一半。其它的民营企业虽然数量众多，但却难以形成规模竞争力，“星星多、月亮少”是乔吉飞对现今顺德区企业状况的解说。

　　对此，顺德区政府将大力推动一批大型骨干企业做大做强，把支持大型骨干企业和扶持中小微企业相结合。支持并购重组，推动企业形成产业——资本——产业的良性循环，将是大型企业转型升级的重要途径。“今年的区政府工作报告已指出，形成产值超百亿，甚至超千亿的产业集群将是我区经济发展的支柱，而充分运用金融平台和金融工具的融资和并购重组功能，是实现上述目标的主要方法。”乔吉飞称。

方法

证监会披露可转企业自主

　　中国证监会上市部并购重组处处长王长河在随后的发言中主要讲解了企业并购重组的法规、流程及典型案例，包括借壳上市、配套融资、向第三方发行等企业“重组”的方法。他坦言这些法规和制度看着简单，实际很复杂。

　　另外，王长河在会上也透露了一些下一阶段新政策的动向，“规则永远跟不上变化，企业并购重组的政策法规也在不断地更新中”，例如在上市公司发行股份购买资产中，原本的规定是发行股份的价格不得低于“20日均价”，但很多上市企业都反映这个规定太死板，以后将可能在不同窗口计算均价，30日、40日的均价并非不可能，且企业将被允许调整一次定价。

　　除此以外，如果上市公司以纯现金的方式作并购，可让上市公司自行作披露，证监会将不作披露，“让企业家减少跑证监会，企业自己来做披露，靠社会和媒体来做监督，可很大程度上减少交易流程和交易成本。”王长河说。

并购后的重组优化更重于购行为本身

　　知道并购重组的方法和法规并不完全等于能自行并购重组，张剑在接着的讲话中重点介绍了企业并购重组的案例和并购重组产品及并购市场趋势展望。他以顺德本地企业美的集团为例来讲解境内并购业务，美的集团前身顺德市美托投资有限公司在2000年成立，先后收购了广州华凌、无锡小天鹅、埃及Miraco公司等企业，在2006年进行股改，2011年引入战略投资者，完善股权结构，2013年3月美的集团以换股方式吸收合并美的电器，实现整体上市。“如果不进行股改，没有在A股市场上市，美的不可能从30亿资产总值发展成现在1000亿以上的规模。”张剑说。

　　他提到，在现今IPO可谓千军万马过独木桥的情况下，通过自身努力来寻找企业并购和进行融资收购是中小企业上市的“捷径”之一。在这方面，江苏和浙江不少地方，已经有很多企业在做，或酝酿进行，顺德的中小企业也应该积极行动起来。

　　而对于企业并购后的运作，中信并购基金董事总经理徐菠认为，并购后的重组优化比并购行为本身更重要，要有出色的战略定位和阶段任务细化才能把资本与实业相结合。让资本证券化，推动产业扩大优化，返回来加大资本总量，才能形成产业——资本——产业的良性发展。

　　并购重组中最重要是注意什么？张剑回答，对被购企业的财务核算、盈利能力的预见、收购价的估值、当地法律法规的理解都是并购重组中必须主要的方面，连带被购方管理团队的组成也是并购方需要考虑的事情。