“货币战争”：何来赢家

　　顺德城市网综合消息　编者按：就在德国央行行长魏德曼因为一些央行独立性受到政府威胁而警告全球汇率政治化将引发货币战争后，日本央行宣布采取迄今为止最激进的量化宽松措施。紧接着，英国央行行长默文·金在当天的演讲中表示，2012年英国第四季度的GDP增幅“远不及”第三季度，暗示必要时应采用更多量化宽松措施，对经济进行刺激。这不得不令人担心，货币战争会在今年如期上演。而事实上，在澳新银行大中华首席经济学家刘利刚看来，货币战争早在金融危机之后，美国大开印钞机时就开始了。而欧洲央行也紧随其后，推出了多轮量化宽松政策。如今，随着日本和英国的加入，全球货币战争的硝烟愈发浓烈。分析人士指出，这势必将引发新一轮经济资产泡沫，给新兴市场国家的经济管理带来压力。

　　
“贬值竞赛”等同饮鸩止渴

　
　　一场货币贬值竞赛已经开始，全球化似乎成为了一场货币贬值和向外输出通胀的过程。

　　近期，日本“无限量”购买金融资产的宽松货币政策在全球金融市场上掀起波澜，这一超过美联储的宽松行动再次引发市场对于全球“货币战争”的担忧。自2008年全球金融危机爆发以来，各国央行已祭出相当于6万亿美元的资金。

　　美国奥本海默货币基金投资组合管理人阿莱西奥·德朗基斯认为，其实从2010年8月美联储启动QE2之后，全球就已经处在货币战争之中了，现在战争还将继续下去。从供需关系分析，经济复苏关键要看市场需求，在全球化背景下，市场是全球化的，对市场的争夺也是全球化的，而货币贬值只能在短期内帮助一国争夺市场。经济学家指出，面对长期萎靡而且不均衡的经济复苏局面，很多国家都可能采取措施压低本国货币价值，以便获得更大的竞争优势。

　　对于发展中国家来说，相对较高的投资收益率将吸引资金流入，这样会推动发展中国家的货币升值，同时带来输入性通胀，这一后果自然成为新兴经济体加快入市干预本币以寻“自保”的理由。自日本的无限量宽松货币政策推出后，已经引发韩国、俄罗斯、泰国等央行领导人的警惕，他们开始密切关注自身的汇率变化，并“扬言”不放弃对本国货币升值采取措施。

　　与此同时，德日高官之间围绕货币贬值的口水战也证明“无限宽松”同样也将伤及欧洲国家利益。在事关欧元区经济健康的关键时刻，欧元区国家寻求借助更强劲的出口来提振复苏。而如果多个国家寻求压低本币汇率，随之而来的局面将更难以控制。

　　近年来，国际上有“竞争最低点”之说，指的是一旦出现货币战，各国就会竞贬为最低者。如果发达经济体真能通过货币贬值刺激经济增长，增加进口，对世界经济亦不失为好事一桩。但另一方面，“双刃剑”效应可能证明竞相贬值到头来只是“饮鸩止渴”。

　　货币战对世界经济合作构成了巨大挑战，加强政策协调变得越发重要。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨近日呼吁：“全球化让所有国家变得更加相互依赖，因此，必须有更多的全球合作。”

　　
“安倍经济哲学”实为巩固政权打基础

　　
无限宽松

　　
　　只为拿下参议院

　　这是一个“看上去很美”的安倍时代。随着日本首相安倍晋三的再次上任，提振经济被提升至日本政坛的首要议题，而安倍内阁金融宽松的政策效应也开始显现，市场一扫长期的低迷不振状态，呈现出股价上涨、日元贬值的“安倍行情”。然而，种种美好或许只是“昙花一现”，解决困扰日本20年的经济问题途径也并非“宽松”一条。

　　
“安倍行情”藏忧

　　去年12月以来，日元兑美元的汇率已贬值8%。目前，市场较为普遍的观点认为，日本的股市上扬局面将会持续一段时间，今年3月底前有望攀升至11000点。

　　安倍晋三成功推动日本央行大幅调整货币政策后依旧雄心未减。1月23日，安倍表示，下一步还要找一位比现任央行行长白川方明更认同自己观点的新行长。而下任央行行长的有力竞争者武藤敏郎已经表态，在逆转日本通缩的战斗中，央行应考虑所有必要的政策选项。

　　从后市看，随着白川方明和多位副行长的任期结束，日本央行将更能贯彻安倍倡议的无上限宽松计划。

　　中国社科院日本研究所专家庞中鹏对《国际金融报》记者表示，“安倍经济哲学”就是要出台大规模的量化宽松政策。安倍要想巩固政权，赢得7月份的参议院选举，就必须兑现重振经济、摆脱通缩的承诺，而日本的经济现状也逼迫安倍必须走“宽松之路”，别无选择。

　　1月24日，日本财务省公布贸易统计初值显示，2012年贸易收支逆差为69273亿日元，刷新了1980年因第二次石油危机创下的最高纪录。至此，日本已连续两年出现贸易逆差，充分证明出口创收这一日本经济的主心骨已开始动摇。日本共同社分析，出口下滑和进口增长对日本经济造成双重打击的局面在2013年也难有改观。巨额逆差反映出将出口收入用于投资的日本经济增长模式面临严峻挑战，而推出有效可行的经济发展新战略成了安倍政府的紧要任务。

　　为了不使货币政策和经济刺激计划的效果立刻消失，安倍政府将在6月底前制定出激发民间活力的经济增长战略。这份力争推动“制造业复苏”的增长战略能否为日本厂商重塑国际竞争力指明道路将成为焦点。

　　宽松效果有限

　　中国社科院世界经济与政治研究所副研究员王永中在接受《国际金融报》记者采访时表示，安倍的无限度宽松政策虽有助于形成通货膨胀预期和改善通货紧缩状况，但实际效果有限。日本是世界上最早实行量化宽松货币政策的国家，实施量化宽松政策已达数十年，但始终未能解决通货紧缩问题。

　　美联储长达4年的宽松政策或许能够为日本央行提供“前车之鉴”。 美联储近日公布的统计数据显示，截至1月9日，美国银行业存款规模历史性地上升至9.243万亿美元，这个增长规模恰恰与美联储给银行系统注入的流动性规模相近。从美国主要银行的存贷款差额也可以得出同样结论。有分析人士推断，美联储4年内通过量化宽松释放的流动性基本上囤在了银行内部，而没有切实地流入实体经济。

　　此外，日本扩张性的财政、货币政策，很可能导致日本主权债务继续大幅上升。对冲基金Hyman Capital Management合伙人凯勒日前表示，日本当前的债务总额为政府税收的24倍，日本政府每年将税收的25%用于支付债务的利息。而如今，日本政府开始将通胀目标设为2%，政府利息成本将相应增加，安倍的政策只会令日本债务危机爆发的那一天提前到来。

　　庞中鹏则认为，安倍的“宽松政策”主要是为赢得7月参议院选举所做的政治考量，7月份的参议院选举就是一道“分水岭”。如果在参议院选举中自民党获胜，自民党就完全控制了日本国会，享有在国会的绝对发言权，那么，安倍就可能成为两年以上的长命首相。届时，安倍的无限宽松政策就可能转变为“有限宽松”。

　　
解决通缩建议

　　
　　而对于解决日本通缩问题，庞中鹏也提出了4点建议。

　　首先，单一的货币宽松政策往往很难有效。在这种情况下，必须实施积极的财政政策，通过财政杠杆，实施减税和增加财政支出，“减税”可以刺激私人投资，从而增加总需求。

　　其次，进行产业结构调整。2012年，日本许多电子产品生产商（松下、索尼、夏普等）出现巨额亏损，其中一个重要原因是产品绝对过剩。为了抑制这种过剩，就要进行产业结构改革，大力发展新兴产业，例如开发新能源（包括风能、太阳能、地热能等），研发节能产品等。

　　第三，日本各大媒体要加大宣传，激励普通百姓增加消费、鼓励结婚生育孩子等，媒体要展示给民众经济发展的前景，给民众以生活向上的信心。日本近年来通缩的一个重要社会原因是民众紧缩腰包、增加储蓄、不去消费、年轻人不结婚，即使结婚也不要孩子，这种情况持续下去的话，通缩情况将永远无法改变。

　　最后，完善社会保障体系，特别是给日本边远山村的老百姓（沿日本海沿岸的各县是日本经济比较落后的地区）可靠的社会养老保障体系，使他们放心地去购物消费。

（编辑：飞雪）